Leggere una serie storica senza farne una previsione

Tre domande prima del grafico

Prima di commentare una linea conviene scrivere tre risposte. Da quando. Fino a quando. Che cosa manca. Se una risposta non c’è, la linea non è ancora un argomento. Può essere un disegno. Il disegno senza unità, senza calendario e senza fonte non distingue un prezzo di chiusura da una media, un indice di prezzi da un indice che reinveste i dividendi nel calcolo, una serie lunga da un ritaglio.

L’unità può essere una valuta, un numero indice, una percentuale di variazione. Cambiare unità cambia la frase. «È salito di 10» non significa nulla se non si dice 10 di che cosa, rispetto a quale base. La percentuale di variazione, a sua volta, dipende dal punto di partenza scelto. Partire dal minimo di un periodo o dal massimo non è una scelta neutra: è una scelta di racconto. Va dichiarata.

La fonte e ciò che è stato escluso

La fonte dice chi ha registrato il numero e con quale regola. Una sede che pubblica un prezzo di chiusura usa una definizione. Un fornitore di dati che riempie i giorni senza scambi con l’ultimo prezzo disponibile ne usa un’altra. I due archivi possono divergere proprio nei giorni più difficili, quelli in cui la nota sulle crisi ricorderebbe di fare attenzione.

L’esclusione è altrettanto importante. Una serie di società «sopravvissute» fino a oggi non contiene quelle uscite dall’elenco, fallite o fuse. Il ritratto del passato, se si guarda solo ai sopravvissuti, è più ordinato del passato reale. Si chiama, nei testi di metodo, distorsione di sopravvivenza. Non è un dettaglio da correggere con un aggettivo. È un buco nell’elenco. Se il buco non è descritto, la serie non va usata come prova di un comportamento «tipico».

Il calendario

Giorni di chiusura, cambi di valuta, split che dividono il prezzo nominale senza dividere il valore della posizione: ognuno di questi fatti va riconosciuto prima di dire che la linea «sale da un secolo». Una serie non aggiustata per uno split mostra un salto che è un fatto contabile, non uno scambio.

Descrivere il passato non è estenderlo

Si può dire: in questo intervallo l’elenco è sceso, poi ha impiegato un certo numero di mesi a rivedere il livello di partenza. È una descrizione, se le date ci sono. Non è una previsione. Il mese successivo non è tenuto a ripetere la forma. I modelli che prolungano una linea — medie mobili, estrapolazioni, schemi cercati a occhio — producono un disegno ulteriore. Il disegno è un’ipotesi di calcolo. Diventa un segnale solo se qualcuno decide di usarlo come ordine. Questa nota non fa quel passo.

Anche un modello automatico che riassume una serie lunga resta un riassunto. Può segnalare che una cifra nel testo non coincide con la tabella. Non può stabilire che il prossimo punto «deve» trovarsi in un intervallo. Se il riassunto è scorrevole e la fonte non è stata ricontrollata, il riassunto non è una verifica.

Errori di lettura frequenti

• Tagliare la serie nel punto che rende più lineare il racconto, senza dirlo.
• Chiamare «il mercato» un solo elenco.
• Confrontare una serie di prezzi con una serie che reinveste i dividendi nel calcolo.
• Trattare l’assenza di dati come uno zero, o come una conferma.
• Leggere un recupero avvenuto come la prova che ogni ribasso si recupera.

L’ultimo errore è il più vicino a una promessa, e per questo va fermato. Alcuni elenchi, in alcuni paesi, in alcuni secoli, hanno rivisto un livello precedente. Altri nomi dentro quegli elenchi no. Alcune piazze hanno cambiato valuta, regime, regole di quotazione. Il recupero di un indice non è un diritto di chi detiene un titolo. È un fatto su un elenco, in un intervallo, con una regola di calcolo. Fuori da quelle tre coordinate la frase non viaggia.

Un grafico ben disegnato può aiutare a vedere la durata di un ribasso. La bellezza del disegno non aggiunge informazioni. Se le tre domande iniziali restano senza risposta, il disegno va messo da parte, non incorniciato.

Conclusione

Leggere una serie storica è un lavoro di perimetro: unità, calendario, fonte, esclusioni. Il risultato è una descrizione di ciò che è stato osservato. La previsione è un altro genere di frase, e questo quaderno non la produce. Nessuna linea di questa nota è un segnale di acquisto o di vendita. Se un grafico che hai visto non dichiara inizio, fine e fonte, non è ancora un argomento, qui come altrove. Il contatto serve a chiarire una definizione, non a completare la linea nel futuro.